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王衍行:从第三季度中国经济数据中看到了什么?

发布时间:2021-10-19作者: 王衍行 

10月18日,国家统计局发布中国三季度经济数据。第三季度经济同比增长为4.9%,为2020年第三季度以来最低增速,比今年第二季度的7.9%下跌3个百分点。这是一个强烈信号。 

作者王衍行系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员,本文载于10月19日FT中文网。


10月18日,国家统计局发布中国三季度经济数据。第三季度经济同比增长为4.9%,为2020年第三季度以来最低增速,比今年第二季度的7.9%下跌3个百分点。这是一个强烈信号。


第三季度经济增幅进一步放缓,创一年来新低。这给中国政府的政策制定者带来压力,也使企业发展的风向标飘忽不定,由于经济参数上变数太多、定数太少,企业在发展、决策上左右为难、举棋难定。


经济发展放慢的主要原因可能是:房地产行业的下行与购买者的举棋不定,电力短缺,供应瓶颈,以及一些城市零星爆发的新冠病毒疫情带来的影响。值得指出的是,企业由于难以确定未来风险、挑战上的当务之急,而变得失去方向感、甚至惊慌失措。


对经济环境最时髦的判断是:当前国际环境不确定性因素增多,国内经济恢复仍不稳固、不均衡。必须指出的是,这些“不稳固、不均衡”,何时才能到达极点?人们翘首以待,物极必反是挑战变成机遇的信号。



煤炭、电力供应的问题限制了经济的发展,预计未来限制将会有所缓解,但难以风平浪静,尤其是,企业对几十年未遇的电力限制缺少应对之策,譬如,犹如晴天霹雳般摧毁了个别企业,也成为一些企业发展难以逾越的屏障。加之,中国仍然面临结构性就业压力,从现在起,新的就业难题可能会接踵而至。


但受工厂活动放缓,消费持续疲软,以及房地产行业因政策限制而放缓的拖累,经济复苏正在失去方向、动力及坐标。


工厂运作摇摇欲坠、消费持续疲软,房地产行业则因政策抑制而放缓,这些问题是当务之急,但可能还不是短期之内可以有效解决的问题。


中国可能会在经济放缓的情况下,继续对房地产行业实施严格限制,但可能会根据情况软化一些措施,避免由于一刀切、硬着陆而惊慌失措,特别指出,房地产行业各个利益攸关方均应降低政策预期,并做足压力测试。


受能源短缺和恒大等可能违约的外溢效应的驱动,经济放缓可能快于预期,这将需要进一步放松货币政策。预计,央行可能会下调银行准备金率,为市场提供更多的流动性。


不谋全局者,不足谋一域。谋全局:前三季度,国民经济持续恢复发展,主要宏观指标总体处于合理区间,就业形势基本稳定,居民收入继续增加,国际收支保持平衡,经济结构调整优化,质量效益稳步提升,社会大局和谐稳定。谋未来:从未来看,中国经济长期向好的基本面没有变,统筹疫情防控和经济社会发展扎实推进,宏观政策跨周期调节有效实施,支持实体经济发展政策持续显效,企业预期有望趋于稳定。


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